Un gestion active des risques pour les actifs crypto peut protéger un portefeuille de pertes quasi totales. Un exemple pratique montre comment se protéger contre les pertes pendant les hivers crypto.

Les investisseurs en crypto doivent non seulement subir de lourdes pertes pendant les longs hivers crypto, mais ils doivent également faire preuve de patience, car les périodes de récupération des phases de perte peuvent s’étendre sur plusieurs années. Cependant, de tels « moments de souffrance » peuvent être rendus beaucoup plus supportables en pratiquant une gestion intelligente des risques.

Pourquoi la gestion active des risques est-elle si importante ?

La gestion active des risques est particulièrement importante pour les raisons suivantes :

• Destruction de capital,
• Asymétrie entre les pertes et la récupération nécessaire,
• La plupart du temps, de nombreuses années sont nécessaires pour une récupération complète.

Destruction de capital

Les effondrements du marché détruisent non seulement les rendements cumulés, mais aussi le capital nécessaire pour générer des rendements futurs.

Asymétrie entre les pertes et la récupération nécessaire

Une perte de 50 pour cent nécessite déjà un rendement de 100 pour cent pour récupérer le capital initial. En cas de perte de 80 pour cent, une récupération nécessite un rendement de 400 pour cent, ce qui peut prendre plusieurs années même avec des rendements annualisés élevés, comme c’est typique pour les crypto-monnaies.

La plupart du temps, de nombreuses années sont nécessaires pour une récupération complète

Le temps de récupération de l’hiver crypto de 2018 a duré environ 3 ans jusqu’en 2021, et un autre déclin a commencé seulement un an plus tard en 2022, qui ne se dirige lentement vers une phase de récupération qu’au début de 2023, mais qui est encore loin d’une récupération complète.

Avantages de la gestion active des risques

La gestion active des risques offre notamment les avantages suivants :

• Protection du capital,
• Compensation des risques plus élevée,
• Délais de récupération plus courts.

Protection du capital

En préservant le capital, la liquidité peut être allouée à d’autres classes d’actifs pour générer des rendements supplémentaires, ce qui améliore généralement le rendement total du portefeuille.

Compensation des risques plus élevée

En réduisant considérablement les pertes maximales, les rendements nécessaires à la récupération sont également réduits. Une gestion active des risques bien réglée génère généralement une compensation des risques plus élevée (ratio de Sharpe) qu’une allocation purement statique.

Délais de récupération plus courts

La récupération commence à partir d’un niveau de capital plus élevé, de sorte que moins de rendements sont nécessaires pour récupérer. De plus, des rendements supplémentaires provenant d’autres actifs peuvent contribuer à une récupération plus rapide à l’échelle du portefeuille.

Concepts de gestion des risques

Il existe de nombreux concepts de gestion des risques utilisés dans l’industrie financière, tels que la Value at Risk (VaR), la Value at Risk (CVaR), des variations autour de la volatilité et du comportement des valeurs extrêmes des rendements d’une classe d’actifs respective. Tous ces protocoles ont chacun des avantages et des inconvénients qu’il convient d’évaluer dans le cas d’application spécifique.

Depuis 2016, Adaptivv Financial Technologies AG s’intéresse à différents concepts de gestion des risques et utilise principalement une méthode qui s’est révélée très fiable pour toutes les classes d’actifs, l’analyse du point de rupture bayésien (BCP) ; en anglais Bayesian Change Point Analysis (BCP).

La BCP est fréquemment utilisée pour mesurer les changements de régime ou les ruptures de structure des séries de données, et elle est courante dans d’autres domaines scientifiques tels que le séquençage de l’ADN. La BCP est cependant très rarement utilisée dans la finance.

Le résultat d’une analyse des points de rupture bayésien fournit à tout moment de la mesure une estimation de la probabilité d’une rupture de structure actuelle, ainsi qu’une estimation de la tendance actuelle et du risque actuel en tenant compte des changements possibles de la dynamique sous-jacente des rendements.

À partir de ces mesures (tendance BCP, risque et probabilité de rupture de structure), une évaluation de la stabilité de l’état actuel du marché peut être dérivée. Cette évaluation de la stabilité (capteur Adaptivv) constitue l’épine dorsale de la gestion active des risques.

Sur la base de cette évaluation de la stabilité, l’allocation est contrôlée au sein d’un certain univers d’investissement. Typiquement, l’allocation se déplace en continu entre 0 pour cent (non investi) et 100 pour cent (totalement investi).

Cette technologie est déjà utilisée depuis 2016 dans des produits d’investissement entièrement gérés de manière autonome, pour les allocations tactiques d’actifs (TAA) de fonds de pension, ainsi que par des comités de placement.

Gestion des risques pour les actifs crypto

Dans cet exemple concret, une allocation de base de 10 jetons crypto liquides est utilisée (Bitcoin, Ethereum, Binance Coin, XRP, Cardano, Solana, Tron, Polygon, Avalanche et Ethereum Classic). L’allocation de base est basée sur une capitalisation boursière atténuée pour éviter une concentration excessive sur Bitcoin et Ethereum. Cette attenuation s’adapte dynamiquement en fonction de la domination des jetons et garantit ainsi un bon équilibre entre capitalisation boursière et diversification.

La raison principale de l’utilisation d’un portefeuille crypto plutôt qu’un simple jeton est la diversification (pour éviter les risques de concentration), qui conduit également à une meilleure compensation des risques : (ratio de Sharpe) Bitcoin = 0,8 vs. Portefeuille = 1,3.

Sur la base de ce portefeuille crypto, l’allocation est ensuite continuellement contrôlée en fonction de l’évaluation de la stabilité de chaque jeton dans le cadre d’un rééquilibrage hebdomadaire (rebondissement).

Comparé à un simple investissement en Bitcoin, le rendement annualisé du portefeuille crypto est nettement plus élevé : Bitcoin = 63 pour cent vs. Portefeuille = 104 pour cent. De plus, la gestion des risques conduit à une nette amélioration de la compensation des risques : (ratio de Sharpe) passif = 1,3 vs. actif = 1,9 et simultanément à une réduction des pertes maximales : passif = -82 pour cent vs. actif = -54 pour cent.

Cette réduction des pertes maximales peut sembler assez faible à première vue, mais il convient de noter que pour récupérer complètement d’une perte maximale de 80 pour cent, environ 400 pour cent de rendement sont nécessaires, alors que pour une perte de 50 pour cent, seulement 100 pour cent de rendement suffisent. Ces chiffres semblent très élevés du point de vue d’autres classes d’actifs (par exemple, les actions), mais sont assez courants dans l’univers crypto.